재무제표 보는 법 (3) - 현금흐름표 보는 법

재무제표 보는 법 마지막 시간으로는 현금흐름표 보는 법을 알아보겠다. 현금흐름표는 기업의 일정기간 동안 현금성 자산의 변동에 관한 정보를 기록해놓은 것으로 재무제표를 볼 때 매우 중요하다. 발생주의 회계원칙에 따라 당기순이익과 현금유출입은 다를 수밖에 없고, 이 때문에 흑자도산 기업을 미리 파악하거나 절대로 투자해서는 안 되는 기업을 거르는데 좋은 역할을 한다.

 

영업활동 현금흐름

• 기업의 영업활동으로 만들어진 현금흐름을 말하며, 현금흐름표에서 가장 중요하다고 볼 수 있다
• 일반적으로 (+)인 기업이 양호한 현금흐름을 보인다고 할 수 있다
• 당기순이익과 영업활동 현금흐름의 차이가 적을수록 이익의 질이 좋다고 할 수 있다
• 재무제표 주석(현금흐름표의 조정내역)에서 각각의 현금흐름이 어떻게 변했는지 살펴보고 갑자기 큰 폭으로 변했다면 어떤 이유로 변화했는지 구체적으로 알아보자
• 일반적으로 각각의 조정항목이 현금흐름에 미치는 영향은 아래와 같다

조정항목의 변화에 따른 영업활동 현금흐름	증가	감소
매출채권	(-)	(+)
매입채무	(+)	(-)
재고자산	(-)	(+)
감가상각비	(+) 항상 더해준다
이자지급, 법인세 납부	(-)

* 매출채권이 증가함에 따라 영업활동 현금흐름에 (-) 영향을 끼침

* 재고자산이 감소함에 따라 영업활동 현금흐름에 (+) 영향을 끼침

 

• 대부분의 기업의 경우 영업활동 현금흐름이 당기순이익보다 조금 더 큰 것이 일반적이다
• 지속적으로 당기순이익보다 영업활동 현금흐름이 많이 적은 경우 부실기업일 가능성이 크다

 

투자활동 현금흐름

• 기업의 투자활동(유형자산 취득, 주식, 부동산 등)으로 만들어진 현금흐름
• 일반적으로 (-)인 기업이 양호한 현금흐름을 보인다고 할 수 있다 (생산설비에 투자를 하면 투자활동 현금흐름은 감소한다)
• (+)가 나오면 어떤 자산을 처분하여서 (+) 현금흐름이 나오고 왜 처분하였는지 꼭 확인하자(재무제표 주석을 확인)
• 일반적으로 기업이 유형자산을 처분하는 것은 엄청난 위기라고 볼 수 있음 (기업은 계속 적자를 내는데 더 이상 은행 대출이나 유상증자로 돈을 얻을 수가 없을 때 영업에 필요한 유형자산을 처분해서 돈을 얻는다)

 

재무활동 현금흐름

• 기업의 재무활동(자금조달, 차입금 상환 등)으로 만들어진 현금흐름
• 일반적으로 (-)인 기업이 양호한 현금흐름을 보인다고 할 수 있다 (차입금을 상환해서 재무건전성을 높이는 예시)
• (+)가 나오면 어떻게 자금을 조달(유상증자, 은행 대출 등)하여서 (+) 현금흐름이 나오고 왜 조달하였는지 꼭 확인하자
• 일부 기업은 영업활동 현금흐름을 좋게 보이기 위해 이자 지급을 재무활동 현금흐름에 넣는다. (보통의 기업은 이자의 수취와 지급을 영업활동 현금흐름에 함께 기재) 이런 기업의 영업활동 현금흐름은 실제보다 과대 계상되어있다. 이런 기업을 굳이 투자하지는 말자.

 

 

추가적인 부분

지금까지 설명한 재무제표(손익계산서, 재무상태표, 현금흐름표)를 보면서 의심이 들거나 궁금한 부분이 있을 때는 그 부분에 대한 재무제표 주석을 읽거나 기업의 주식 담당자에게 전화를 걸어 물어보는 것이 좋다.  

 

그리고 재무제표에서 무조건 맞는 것은 없다. 재무활동의 현금흐름이 (+)인 경우에도 기업의 재무상태가 괜찮은 경우가 있을 수도 있고, 유상증자가 꼭 나쁜 것이라고 말할 수는 없다. 그러니 재무제표를 볼 때 이분법적 사고를 하지 말고 큰 숫자를 주로 보되 숫자에 합리적인 의문점과 의심을 가지고 본인이 기업의 경영자가 되었다는 생각으로 꼼꼼하게 확인하는 것이 중요하다.

 

사업보고서에서 재무제표뿐만 아니라 II. 사업의 내용도 꼼꼼히 읽는 것이 기업분석에 도움이 된다. 사업의 내용에는 기업이 진행하고 있는 사업이나 시장 점유율, 각 사업부별 매출 비중 같은 정보와 앞으로 어떻게 해서 기업을 더욱 성장시킬지에 대한 정보도 나와있으니 기업의 밸류체인을 이해하려면 꼭 읽어보자.

 

사업의 내용

 

그리고 사업보고서와 함께 첨부되는 감사보고서는 외부 전문가가 기업을 감사하면서 회사의 향후 위험요소나 손실 가능성 등을 주석에 적어놓기 때문에 참고하면 좋다. 그리고 영업보고서도 회사의 영업에 대한 이해도를 높일 수 있어 읽는 것을 추천한다.

함께 첨부되는 다양한 보고서들

참고자료

• 재무제표 모르면 주식투자 절대로 하지마라 - 사경인 저
• 주식 고수들만 아는 애널리스트 리포트 200% 활용법 - 김대욱 저

 

재무제표 보는 법 시리즈

• 재무제표 보는 법 (1) - 손익계산서 보는 법
• 재무제표 보는 법 (2) - 재무상태표 보는 법